キンバリープロセスデータから読み解く、ダイヤモンド原石市場

新しく発表されたキンバリープロセスのデータは、現在のダイヤモンド市場の動向に関する最新の洞察を提供している。パンデミックからの回復期間中、非常に多くのダイヤモンド原石が市場に投入され、ダイヤモンド業界は2021年から2022年の初めにかけて好調な期間が続いた。しかし、現在の減速を予想できていなかっただろう。

現在、ポリッシュダイヤモンドの需要が減速しているため、在庫量が多くなっている。過去２年間の好調なダイヤモンド原石の取引は、市場が弱体化したタイミングでポリッシュダイヤモンドの供給を押し上げた。

新たに発表されたキンバリープロセス（KP）の統計によると、ロシアダイヤモンドを対象とした米国の制裁にもかかわらず、ロシアは依然として大きなシェアを誇るダイヤモンド供給国であったため、2022年の世界のダイヤモンド原石生産量は予想よりも高かったことが明らかになった。

世界のダイヤモンド総生産量は年間１%減少して1.18億ctsとなったが、総生産価値は24%増の1602億ドルとなり、KPが2004年にデータの公開を開始して以来過去最高を記録した（図1）。

ロシアは生産量で最大の生産国にランクされ、ボツワナは生産価値でトップにランクイン、ロシア、アンゴラ、カナダ、南アフリカがそれに続いた（図2）。

この統計は、現在のダイヤモンド市場状況に重要な考察を提供する。ここではデータ、つまり2022年のダイヤモンド原石市場が2023年のダイヤモンド業界に与える影響について３つの洞察を概説する。

供給のオーバーハング

2022年のダイヤモンド原石取引は、商品の取引が減少したため前年より鈍化したが、原石価格は大幅に上昇した。年間のKPデータによると、生産品の平均価格は25%急騰し、1ctあたり136ドルと記録的な数値となった。また輸入と輸出の価値はそれぞれ20%と24%上昇した (図３）。

これは、ダイヤモンド原石の平均価格指数が2021年に11％上昇した後、2023年に23％上昇したというデビアスのレポートと一致している。ダイヤモンド原石価格はその後わずかに下落したが、2023年にはダイヤモンド市場が減速する可能性がある中で、依然として2022年の水準を上回っている。

ダイヤモンド製造業の利益率は圧迫されており、原石の価格は依然として高い一方でポリッシュダイヤモンドの価格は2022年3月下旬以降下落している（図４）。1ctのRapNetダイヤモンドインデックス（RAPI）は、2022年通年で10.7%下落し、2023年上半期では8.4%下落した。

2021年と2022年上半期の景気がよかった時期、製造業者からの需要が強かったために原石の価格は上昇した。ポリッシュダイヤモンドの需要がすでに減速していたにもかかわらず、この期間に大量のダイヤモンド原石が市場に流入した。その結果、2023年にはポリッシュダイヤモンドの在庫が多くなる結果となった。RapNet上のポリッシュダイヤモンドの数は依然として多く、７月１日時点でサイトに掲載されているダイヤモンドは175万個と、前年比で７%減少しているものの、パンデミック前の2019年7月1日のレベルより16%増加している。（図５）

製造業者は今年上半期にダイヤモンド原石の買い付けを控えた。GJEPC（the Gem and Jewellery Export Promotion Council）の最新データによると、デビアスのダイヤモンド原石の売上高は６か月間で前年比24％減の推定24.2億ドルとなり、一方インドのダイヤモンド原石の輸入は今年最初の５ヶ月で16％減の67.7億ドルとなった。

製造業者の利益が依然厳しいことから、下半期に入ってもダイヤモンド原石市場は依然として慎重だ。ポリッシュダイヤモンドのサプライヤーは、今後数か月を乗り切るのに十分な在庫を持っている。ホリデーシーズンの準備により、第３四半期の終わりに向けて売上ができる可能性が高いものの、取引は依然として2022年の水準には届かないと予想されている。鉱山会社はそれに応じて生産プログラムを調整することが期待されている。

市場に出回るロシアダイヤモンド

ロシアは2022年に3,670万ctsのダイヤモンド原石、38.7億ドル相当を輸出した。各国が公表した政府データに基づくラパポートの計算によると、約1,210万ctsがロシアからベルギーに輸入され、480万ctsがインドに輸入された。KPが最大のダイヤモンド原石取引センターと位置づけたアラブ首長国連邦（UAE）は、ロシア産ダイヤモンド原石のもう一つの主要な輸出目的地である可能性が高いが、ドバイはその取引の完全な詳細を明らかにしていない。

この数字は、ロシアのダイヤモンド原石に関する２つのシナリオのうちの１つを強調している。まず、これらのダイヤモンドには市場が存在し、製造業者はその場所で合法である限り、それらの国にそのダイヤモンドを供給する権利があるということだ。

第２に、「ダイヤモンド原石の加工による変化」の問題に取り組む必要がある。この問題は、米国の現在の制裁でも、ロシア産のダイヤモンド原石が第三国でカット、研磨された場合に米国への流入を許可していることだ、とジュエラー警戒委員会（JVC）は説明している。カナダ、フランス、ドイツ、イタリア、日本、英国、米国の主要７カ国（Ｇ７）は、企業に対しダイヤモンドの原石とポリッシュダイヤモンドの輸入元の開示を義務付ける措置に取り組んでいる。

一方、ロシアの産出量の大部分を占める鉱山企業、アルロサは販売を続けており、製造業者は同鉱山からの購入を続けている。とはいえ、ロシアが2022年に4,190万カラットを生産し、3,600万カラット相当を輸出したことを考えると、アルロサはある程度の在庫を積み上げていると考えられる。（図６）

アルロサは戦争が勃発するとすぐに情報の公開を中止したが、そのダイヤモンド原石売上高は市場における重要な要素のままだ。適切で合法的なルートを通じて確実に供給されるよう、供給源を透明にすることは、同社からダイヤモンド原石を購入するメーカーに委ねられている。

ボツワナの利益

昨年はボツワナにとって、同国のダイヤモンド産業に付加価値をもたらすためのデビアスとの新たな契約交渉のため重要な年となった。締結が延期を重ねた協定は2023年6月末にようやく署名され、これによりボツワナ国有のオカバンゴ・ダイヤモンド・カンパニー（ODC）は最終的にデビアスの現地生産量の50％を受け取るなどの条件が得られることになった。

一方、政府は製造業者であるHBボツワナの株式の24％を購入し、ODCは付加価値取引でHBに原石を供給することに合意し、ODCはそれによって得られたポリッシュダイヤモンドからの利益分与を得ることができる。

ボツワナがこの利益プログラムの改善を目指していたため、大量の物品が国内に滞留した。2022年の同国のダイヤモンド純在庫（生産量と輸入量から輸出量を差し引いたもの）は460万cts、金額にして14 億ドルに達したが、過去６年間はダイヤモンド原石の純輸出国だった。（図７）

この460万ctsは同国内での製造または取引に割り当てられた可能性がある。またはデビアスが少数の在庫を保有していた可能性がある。デビアスの親会社であるアングロ・アメリカンの年次報告書によると、デビアスグループの生産量は2022年に売上高をわずか120万cts上回った。

ラパポートは、ODCが2022年に約590万cts販売したと推定しており、これはKPが報告したボツワナの産出量2,260万ctsの17％を占める。ただし、ODCは合計の25%を受け取る権利があった。 ODCがおそらく割り当てと取った金額とその販売額の差は約280万ctsだ。

ODCは供給量のどれくらいがHBに送られるかを明らかにしていない。同社はまた、入札制度ではなく長期契約を通じて販売するというアイデアを長らく宣伝しており、それによって下降傾向の市場である程度の保護が得られると見られる。同社はより多くの供給へのアクセスを獲得するために選択肢を検討している可能性が高い。

ボツワナはデビアスおよびHBとの協定の履行を開始するが、それらの新たな取り決めの詳細はおそらく来年に明らかにされると見られる。一方、ODCはまもなく主要な原石供給者として台頭すると見られ、準州政府はバッファーとして、あるいはおそらく新たなメカニズムを動かすために使用できる在庫を少し持っていると思われる。